中國(guó)豬肉產(chǎn)品需求大 萬洲前景看俏
作者：傅智財(cái) 來源: 騰訊證券 點(diǎn)擊數(shù)：740
中國(guó)是全球最大的豬肉消費(fèi)市場(chǎng)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年全國(guó)豬肉總產(chǎn)量5,487萬噸，按年下降3.3%；豬肉平均價(jià)格則上漲16.5%，達(dá)到每公斤15.2元人民幣。中國(guó)市場(chǎng)整體生豬供應(yīng)量不足，導(dǎo)致豬肉單價(jià)節(jié)節(jié)上升。目前中國(guó)的豬肉產(chǎn)品缺口仍較大，短期內(nèi)豬肉價(jià)格將保持在較高水平。 萬洲國(guó)際(00288.HK)是全球最大的豬肉食品企業(yè)，于中國(guó)、美國(guó)及歐洲主要市場(chǎng)名列首位。憑借獨(dú)特的全球一體化平臺(tái)涵蓋生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰、肉制品和生鮮豬肉的加工和銷售，集團(tuán)在豬肉行業(yè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)均獨(dú)占鰲頭。2015年萬洲營(yíng)業(yè)額212.1億元(美元，下同)，按年下降4.6%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少3.5%至15.6億元；股東應(yīng)占利潤(rùn)7.9億美元，上升2.6%；每股盈利5.5美仙，每股派息0.125港元。 期內(nèi)，生豬出欄量增加7.9%，生豬加工及生鮮豬肉銷售量分別增加2.5%及2.8%，肉制品銷售量則下降1.4%。其中，肉制品及生鮮肉銷售收入分別占集團(tuán)總收入約53%和41%，由于肉制品盈利能力較強(qiáng)，貢獻(xiàn)整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的96.3%。 肉制品仍將是集團(tuán)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，通過進(jìn)口美國(guó)低成本原料及利用美國(guó)豬肉相對(duì)便宜的優(yōu)勢(shì)，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和整體生產(chǎn)規(guī)模。由于中國(guó)豬肉市場(chǎng)龐大，作為龍頭的萬洲有能力在國(guó)際貿(mào)易中進(jìn)行業(yè)務(wù)整合，提高生產(chǎn)效率，獲得更大利潤(rùn)。 中美業(yè)務(wù)發(fā)揮協(xié)同作用 萬洲旗下主打高端美式肉制品的Smithfield品牌已銷往全球各地，另外國(guó)內(nèi)品牌雙匯依然保持行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，發(fā)展自身優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和品牌。鄭州工廠已于去年12月底正式啟用，相信能夠提升集團(tuán)產(chǎn)能。從區(qū)域分布來看，美國(guó)業(yè)務(wù)占總收入的60.1%，中國(guó)則占33.4%，不過由于中國(guó)肉制品利潤(rùn)較高，美國(guó)生豬供應(yīng)卻達(dá)到有記錄以來最高存貨水平，使生豬價(jià)格下跌，因此中國(guó)業(yè)務(wù)占總經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)52.1%，美國(guó)僅占44.7%。 利用中美兩大市場(chǎng)的不同，萬洲通過中美業(yè)務(wù)的協(xié)同作用帶來低成本和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升整體利潤(rùn)率。該股對(duì)應(yīng)市盈率為12.9倍左右，屬于比較合理水平。風(fēng)險(xiǎn)方面，豬肉行業(yè)雖大，但豬肉價(jià)格走勢(shì)會(huì)影響整體業(yè)務(wù)，新產(chǎn)品推廣也面臨市場(chǎng)挑戰(zhàn)。
